Garanti BBVA Yatırım Mali Piyasalar Stratejisini açıkladı. “2022 Her Şeyin Olabileceği Bir Yıl” isimli raporda 2022’de enflasyonun yüksek seyredeceği, Borsa İstanbul’da fırsatların devam edeceği, TL’de ise sert bedel kaybından çok denetimli yükseliş olabileceği öngörüldü
Raporda gelişmiş ülkelerin nakdî sıkılaştırmaya gittiği bir dünyada gelişmekte olan ülkelerin çok
farklı bir istikamet izlemeyeceği bu nedenle 2022’de Fed’in ataklarına bağlı olarak bir çok gelişen ülkede de emsal hareketler olacağı belirtildi.
Dünya iktisadı bu türlü bir periyoda girerken Türkiye iktisadında farklı bir öykü olduğu tabir edilen raporda “Geleneksel siyasetlerden farklı yollar uygulanan ülkemizde şimdi makro dengelerin de, piyasalardaki oynaklığın da tam olarak oturmadığını görüyoruz. Yeni ekonomik model ile cari fazla. veren bir iktisat olmayı amaçlayan Türkiye’de bundan sonraki süreçte siyaset faizinin enflasyonun altında tutulmaya devam edileceğini düşünüyoruz. TL’nin değerlenmekte zorlanacağı bu türlü bir ortamda TCMB’nin yeniden vakit zaman müdahaleler ile kurları dengelemeyi denediğini göreceğiz.” dendi.
“2022 yılının gözdesi yeniden Borsa İstanbul olacak”
Raporda “TL yatırımcıları açısından 2022 yılının gözdesi yine Borsa İstanbul olacak. 2021’in
son çeyreğinde faiz indirimlerini takiben yükselmeye başlayan Borsa İstanbul’da 2022 yılında da tema tıpkı olacak: İhracata çalışan, Döviz durumu taşıyan, döviz maliyeti olsa bile bunu satış fiyatına yansıtma gücüne sahip şirketler bu yıl yine hareketli olacaklar. Fakat 2022’nin 2021’den bir farkı bu defa yüksek enflasyon ortamında olmamız, bu nedenle bu defa nakit konumunu ve borçlarını düzgün yöneten şirketlerin de öne çıktığını göreceğiz. 2021 yılında zayıf bir performans izleyen ve benzerülkelere nazaran tarihi ucuz düzeylerde olan bankacılık paylarının ise TL’de azalan oynaklık düzeyleri ve bilanço beklentileri ile devir periyot önemli hareketlilik göstermelerini bekliyoruz” tabirleri yer aldı.
Global pay senedi piyasalarında genel olarak risk iştahının korunduğu 2021 yılında, gelişmiş ülke borsalarının gelişmekte olan piyasalara nazaran %24.6 daha yeterli performans sergilediği hatırlatıldı.
Borsaya ait şu açıklamalar yer aldı; “Gelişen piyasaların görece zayıf performans sergilediği yılda BİST’te TL bazında %25 getiri oluşurken, ABD$ bazında ise %31 gerileme gerçekleşti. Daha sıkı finansal şartlara geçildiği ve Fed aksiyonlarının gelişen piyasalar açısından kıymetinin artacağı 2022’de yurt dışı kaynaklı olarak vakit zaman oynaklıkta artışlar görülebilir. Fakat başta ihracatçı şirketler olmak üzere karlılığın korunduğu, pay geri alımlarının arttığı ve ABD doları bazında son 13 yılın en düşük düzeyine yakın süreç gören Borsa İstanbul’da fırsatların devam edeceğini düşünüyoruz.”
“Düşük gerçek faiz ortamı ve cazip değerleme borsa yatırımcısı için 2 kıymetli argüman”
Raporda 2022’nin pay senedi yatırımları açısından olumlu bir manzara sunduğu, bilhassa bankalar, emtia bazlı üretim yapan şirketler ve ihracatı güçlü döviz kazandıran bölümlerde büyüme ivmesinin kuvvetli olacağı belirtildi ve “BIST için olumlu görüşümüzü koruyoruz. Beklentimiz üzerindeki en kıymetli riskin ise pandemi kaynaklı olarak yine sert bir üretim düşüşü ve istihdam kaybı olduğunu
düşünüyoruz. Yurtiçinde ise pandemi sonrası yaşanan süratli ekonomik canlanmanın yavaşlayarak da olsa devam edeceğini ve talep şartlarının şirketlerin finansal göstergelerini destekleyeceğini
düşünüyoruz. Kredi şartlarının bilhassa regülatörün attığı adımlarla ticari tarafta olumluya dönmesi,cazip TL düzeyinin üretici ve ihracatçı için destekleyici olması ve canlı iç tüketim 2022’nin temel belirleyicisi olacaktır.” değerlendirmesi yapıldı.
Düşük gerçek faiz ortamı ve cazip değerlemenin borsa yatırımcısı için iki kıymetli argüman olduğu ifad edildi ve “Temel olarak iki güçlü argümanın pay piyasası için destekleyici olduğunu düşünüyoruz; i) düşük gerçek faiz ortamı, ii) yüksek iskontonun düşüş potansiyelini sınırlaması. Yabancı hissesinin %65’lerden %40’lara düşmüş olduğu son yıllarda, pay piyasasında hayli yük kazanan yurt içi yatırımcının alternatif getirisi olan mevduatta ise son periyotta %20’lere gerçek üst bir taraf gözlemledik.Ancak, bu oran hala gerçek olarak negatif getiri manasına geliyor. Hasebiyle, pay piyasası
enflasyona karşı sağlamış olduğu müdafaa ile cazip kalmaya devam edecektir.
İkinci değerli bahis ise son yıllarda borsamızın ulaşmış olduğu yüksek iskonto düzeylerinin aşağı potansiyeli sınırlamasıdır.
Borsamız gelişmekte olan ülke benzerlerine nazaran F/K bazında %52 iskonto ile süreç görüyor. Şimdiki
faiz şartlarında ortalama 8x düzeyinde yakınsamasını beklediğimiz endeks F/K çarpanı ve orta vadede %15 kar büyümesi düşünüldüğünde endeks için 2,650 düzeylerinin adil olduğunu
düşünüyoruz. Şirket nakit akımlarından bulduğumuz endeks amacımız de bu düzeye yakındır. Talep şartları kuvvetli, ihracatçı ve değerleme manasında cazip payları ön plana çıkarıyoruz. Model portföyümüzde bankaların tartısı endeksin 2 puan üzerinde ve %16.
Bankacılık endeksinde güçlü son çeyrek beklentilere ve temel göstergelere sahip olan Akbank ve Yapı Kredi’yi beğeniyoruz. Ayrıyeten, son devirde NAD iskontosu %33’lere yükselmiş olan Koç Holding’i cazip buluyoruz. Pandemi sonrası payları olarak Tüpraş ve Türk Hava Yolları model portföyümüzde yer alıyor ve bu payların epeyce cazip çarpanlarla süreç gördüğünü düşünüyoruz. Enflasyonist ortamdan olumlu etkilenen besin perakendesi tarafında ise Migros beğendiğimiz pay. Ayrıyeten güçlü
talep şartları ve yurt dışı gelirleri nedeniyle Arçelik, Şişecam ve Tofaş da model portföyümüzde yer
almaktadır. Ereğli ise temettü devrinin en öne çıkan payı görünümünde.” görüşüne yer verildi.
TL’de denetimli yükseliş beklentisi
Raporda TL’de gelecek aylarda 2021’de olduğu üzere sert paha kaybından çok denetimli yükseliş olabileceği vurgulandı. “TL’de kısa vadede kalıcı ve sürdürülebilir pahalanma için yurtdışından döviz girişi olması gerekir. Döviz müdahaleleri ve yabancı çıkışlarıyla azalan TCMB’nin net rezervleri bu yıl turizm gelirleri ve reeskont kredileriyle yine artabilir” tabirleri yer aldı.
Enflasyonun da yılın birinci aylarında yükselişini sürdüreceği, yıl sonuna hakikat baz tesiriyle düşebileceği öngörüldü.
