Bloomberg’in derlediği datalara nazaran, bu yıl satılan 563 dolar cinsi özel dal ve devlet tahvilinin 371’inin fiyatı düştü ve ortalama kayıp yüzde 2,8 oldu. Gelişen ülke tahvilleri 2021 yılında, yılın başlarında düşük aşılama suratı ve son devirde artan enflasyona ait tasalar üzere bir dizi meseleyle karşılaştı.
Bu kayıplar tahvil fonlarını yeni ihraç edilen tahvilleri alma konusunda iki defa düşünmeye sevk edebilir. Gelişen piyasa borçlularının, Bloomberg’in derlediği datalara nazaran, gelecek yıl vadesi dolacak rekor 584 milyar dolarlık dolar ve euro cinsinden borcu var ve borçlanma maliyetleri Temmuz 2020’den beri en yüksek düzeyine çıkmış durumda. Fed ve Avrupa Merkez Bankası’nın piyasadan beklenen likidite çekişleri, tahvil arz edenlerin alıcıları çekmek için taviz vermeye ya da borçlanmaları ertelemeye zorlayabilir.
Schroders’in gelişen piyasa tahvil müdürü James Barrineau, “Bazı borçlananlar için, daha fazla tahvil arzı sıkıntı bir imtihan olacak. Sahra altı Afrika ülkeleri üzere tek-B kredi notuna sahip borçlananlar, evvelki yıllardaki güçlü borçlanmalar ve mali kötüleşme dikkate alındığında, borç bulma konusunda zorlanabilirler” dedi.
Barrineau, ortalarında Sri Lanka ve muhtemelen El Salvador’un bulunduğu sıkıntılı ülkelerin piyasayı kendilerine kapalı bulabileceğini, Türkiye’deki yatırım yapılabilir düzeyin altında kredi notuna sahip borçluların ise volatiliteden ötürü zorlanabileceğini kelamlarına ekledi.
Çin sorunu
En büyük kayıplar, çok borçlanmaya getirilen kısıtlar ve emlak devi China Evergrande Group’un içinde bulunduğu kriz ile birlikte, Şanghay merkezli inşaat şirketi Yango Group Co., Kaisa Group Holdings ve Çağdaş Land China Co.’nun tahvillerinin 70 sentten daha fazla kıymet kaybettiği Çin’in gayrimenkul bölümünde gerçekleşti.
Avenue Asset Management Ltd. sabit getirili menkul değerler müdürü Carl Wong, “Sermaye piyasası, Çinli yüksek faizli emlak şirketleri tahvillerinin arzı için süreksiz olarak kapalı. Bilhassa bu şirketler için, şimdilerde fiyatlamanın sorunu çözebileceğini düşünmüyorum. Sorun daha çok inanç ve ayakta kalabilme ile ilgili” dedi.
Gelişen piyasa tahvillerinin kayıpları Çin ile sonlu değil. Tahvil arzı yapan ülkeler ortasında, Meksika’nın Nisan 2071 vadeli, Brezilya’nın Eylül 2031 vadeli ve Türkiye’nin Eylül 2033 vadeli tahvilleri satışlarının akabinde bedel kaybetti. Bloomberg’in derlediği bilgilere nazaran, gelişen ülkeler bu yıl tahvil arzından geçen yılki sayıya yakın 653 milyar dolar elde etti, lakin arzlar Ekim ayında geçen yılın birebir devrine nazaran yüzde 15 düştü. Bu durum satışların yavaşlamakta olduğunu işaret ediyor.
Bloomberg endekslerine nazaran, global para üniteleri cinsi gelişen piyasa tahvilleri bu yıl yüzde 2,4 düşerken, alternatif risk varlığı ABD yüksek faizli özel dal tahvilleri yatırımcılarına yüzde 4,3 kazandırdı. EPFR Küresel’in datalarına nazaran, 27 Ekim itibariyle gelişen piyasa tahvil fonlarından 2021 yılında 32,6 milyar dolarlık çıkış gerçekleşti.
Bloomberg’in derlediği datalara nazaran, bu yıl satılan 563 dolar cinsi özel dal ve devlet tahvilinin 371’inin fiyatı düştü ve ortalama kayıp yüzde 2,8 oldu. Gelişen ülke tahvilleri 2021 yılında, yılın başlarında düşük aşılama suratı ve son devirde artan enflasyona ait tasalar üzere bir dizi meseleyle karşılaştı.
Bu kayıplar tahvil fonlarını yeni ihraç edilen tahvilleri alma konusunda iki defa düşünmeye sevk edebilir. Gelişen piyasa borçlularının, Bloomberg’in derlediği datalara nazaran, gelecek yıl vadesi dolacak rekor 584 milyar dolarlık dolar ve euro cinsinden borcu var ve borçlanma maliyetleri Temmuz 2020’den beri en yüksek düzeyine çıkmış durumda. Fed ve Avrupa Merkez Bankası’nın piyasadan beklenen likidite çekişleri, tahvil arz edenlerin alıcıları çekmek için taviz vermeye ya da borçlanmaları ertelemeye zorlayabilir.
Schroders’in gelişen piyasa tahvil müdürü James Barrineau, “Bazı borçlananlar için, daha fazla tahvil arzı sıkıntı bir imtihan olacak. Sahra altı Afrika ülkeleri üzere tek-B kredi notuna sahip borçlananlar, evvelki yıllardaki güçlü borçlanmalar ve mali kötüleşme dikkate alındığında, borç bulma konusunda zorlanabilirler” dedi.
Barrineau, ortalarında Sri Lanka ve muhtemelen El Salvador’un bulunduğu sıkıntılı ülkelerin piyasayı kendilerine kapalı bulabileceğini, Türkiye’deki yatırım yapılabilir düzeyin altında kredi notuna sahip borçluların ise volatiliteden ötürü zorlanabileceğini kelamlarına ekledi.
Çin sorunu
En büyük kayıplar, çok borçlanmaya getirilen kısıtlar ve emlak devi China Evergrande Group’un içinde bulunduğu kriz ile birlikte, Şanghay merkezli inşaat şirketi Yango Group Co., Kaisa Group Holdings ve Çağdaş Land China Co.’nun tahvillerinin 70 sentten daha fazla kıymet kaybettiği Çin’in gayrimenkul bölümünde gerçekleşti.
Avenue Asset Management Ltd. sabit getirili menkul değerler müdürü Carl Wong, “Sermaye piyasası, Çinli yüksek faizli emlak şirketleri tahvillerinin arzı için süreksiz olarak kapalı. Bilhassa bu şirketler için, şimdilerde fiyatlamanın sorunu çözebileceğini düşünmüyorum. Sorun daha çok inanç ve ayakta kalabilme ile ilgili” dedi.
Gelişen piyasa tahvillerinin kayıpları Çin ile sonlu değil. Tahvil arzı yapan ülkeler ortasında, Meksika’nın Nisan 2071 vadeli, Brezilya’nın Eylül 2031 vadeli ve Türkiye’nin Eylül 2033 vadeli tahvilleri satışlarının akabinde bedel kaybetti. Bloomberg’in derlediği bilgilere nazaran, gelişen ülkeler bu yıl tahvil arzından geçen yılki sayıya yakın 653 milyar dolar elde etti, lakin arzlar Ekim ayında geçen yılın birebir devrine nazaran yüzde 15 düştü. Bu durum satışların yavaşlamakta olduğunu işaret ediyor.
Bloomberg endekslerine nazaran, global para üniteleri cinsi gelişen piyasa tahvilleri bu yıl yüzde 2,4 düşerken, alternatif risk varlığı ABD yüksek faizli özel dal tahvilleri yatırımcılarına yüzde 4,3 kazandırdı. EPFR Küresel’in datalarına nazaran, 27 Ekim itibariyle gelişen piyasa tahvil fonlarından 2021 yılında 32,6 milyar dolarlık çıkış gerçekleşti.
