ABD Lideri Joe Biden’ın kısa bir mühlet içinde bir sonraki Fed liderini açıklamaya hazırlanıyor. Piyasanın genelinde Biden’ın Jerome Powell’ı tekrar atayacağı beklentisi hakim. Lakin mevcut Fed Guvernörü Lael Brainard’ın seçilme mümkünlüğünün da son haftalarda arttığı izlendi.
Bloomberg’in değerlendirmesine nazaran Powell’ın yerine Brainard’ın atanması para siyasetinin idaresinde somut bir değişikliğe yol açmayacak; lakin değişiklikler daha çok merkez bankasının banka regülasyonu, iklim değişikliği ve dijital para hususlarındaki rolünde olacak.
Powell’ın seçilmemesi durumunda merkez bankasının karar organı Federal Açık Piyasa Komitesi’nde (FOMC) muhtemelen dört koltuğun boşalacak olması da para siyaseti üzerinde göründüğü kadar değişiklik yaratmayacak.
Pekala Brainard’ın atanması durumunda nasıl bir para siyaseti görünümü kelam konusu olacak? Powell’ın en güçlü adayı Brainard nasıl bir profil çiziyor?
Fed’in güvercinlerinden
Brainard’ın konuşmaları, husus siyaset faizinin yükseltilmesinin aciliyetine geldiğinde, kendisinin FOMC’nin en güvercin üyelerinden biri olduğunu işaret ediyor.
Powell ve öbür kimi Fed guvernörleri, işgücü piyasasının pandemi öncesi iştirak oranına ulaşabilme gücü hakkında kuşkularını daha yüksek sesle lisana getirmeye başlarken ve bu durum bu üyelerin erken bir faiz artırımı görüşüne hakikat yöneliyor olabileceğini işaret ederken, Brainard şimdi bu görüşte değil ve pandemi öncesi işgücü piyasasına dönüşün mümkün olduğu yolundaki fikrini koruyor.
Powell’a hiç muhalif olmadı
Brainard tıpkı vakitte Powell’ın para siyaseti yaklaşımına da hiç muhalif olmadı. Bu ve onun siyaset oluşturulmasındaki data bazlı ve pratik yaklaşımı, başkanlığa seçilmesi durumunda, muhtemelen para siyasetinde devamlılığı işaret ediyor.
FOMC’de gelecek yıl oy hakkına sahip üyelerin kıymetli kısmının enflasyon risklerini denetim etme eğiliminde olmaları ile birlikte, Brainard’ın güvercin tavrı FOMC’yi, şayet komitedeki görüş birliği erken faiz artırımı istikametindeyse, bu adımdan uzaklaştıramayacak.
Finansal özgürleştirme konusunda itirazları var
Fed liderinin Fed sistemi için gündemi belirliyor olmasından ötürü, Brainard, lider olması durumunda, Powell’ın daha tereddütlü yaklaştığı iki alan olan iklim değişikliği ve dijital para hususlarında Fed’in rolünü artırma tarafında daha tesirli olabilir. Brainard ayrıyeten finansal hürleştirme değişiklikleri konusuna da birkaç sefer itiraz etti.
Powell’ın başkanlık periyodu Şubat 2022’de sona eriyor, fakat guvernör olarak vazife mühleti 2028 yılına kadar devam ediyor. Powell bu nedenle teknik olarak Brainard’ın onaylanmasından evvel guvernör olarak kalabilir ve Brainard’ın onaylanmasına dek faal bir halde lider olarak misyonunu sürdürebilir. Şayet bu gecikseydi, Powell süreci hala faiz artırımına gerçek yürütebilirdi.
Lakin Powell tekrar atanmazsa muhtemelen istifasını verecek ve bu durumda Fed Guvernörler Kurulu’nda gelecek yıl dört koltuk boşalacak. Biden idaresi muhtemelen güvercin tavırlı ve işgücü piyasası toparlanmasına daha fazla odaklanan adayları atayacak.
Bu durum, ayrılan siyaset yapıcıların da komitenin en güvercin üyeleri ortasından olmalarından ötürü, noktasal grafik için görünümü somut bir biçimde değiştirmeyecek.
Enflasyonun süreksiz olduğunu düşünüyor
Guvernör Brainard, enflasyonun süreksiz olduğu görüşünü savunurken, istihdamın pandemi öncesi düzeylere ya da bu düzeylerin üzerine ulaşabileceği görüşünde çok kararlı. Başka taraftan, Fed Lideri Powell son FOMC basın toplantısında işgücü piyasasından birtakım çıkışların daimi olabileceği imasında bulundu.
Brainard, işgücü piyasasının sıkı olduğunu söyleyenlere karşılık, işsizlik oranının, iştirak ve yanlış sınıflama dikkate alınarak düzeltildiğinde, hala yüksek oldu görüşünü savunuyor: Daha evvel 1 düzeyinin üzerinde olan açık iş durumunun işsizliğe oranı, Temmuz ayında, düzeltme sonrası 0,85 düzeyine düşüyor. Brainard, bilhassa küçük çocuklu anneler için olmak üzere, Kovid kaynaklı zorlukların, işgücüne iştirakteki toparlanmanın yavaş olmasının temel nedeni olduğunu düşünüyor.
Brainard’ın enflasyona ait görüşleri, Powell’ın arz ve talep üzerinde Kovid ile bağlantılı tesirler konusundaki kanıları ile çok yakın. Brainard ayrıyeten, yapısal faktörlerin enflasyonu Kovid bağlı zorluklar ortadan kalktığında tekrar düşüreceği görüşünü de savunuyor.
Bu görüşlerinden ötürü, Bloomberg Economics Brainard’ı FOMC’nin en güvercin üyelerinden biri olarak pahalandırıyor.
Sicili, enflasyonu denetim etmek için gerekeni yapacağına işaret ediyor
Siyaset faizi artırımının imaları açısından hakikaten değerli nokta, Brainard’ın enflasyonun daha da yükselmesi durumunda nasıl hareket edeceği. Brainard’ın sicili ve geçmişi, şayet datalar enflasyon beklentilerinin çıpadan kurtulduğunu açık bir formda gösterirse, enflasyonu denetim etmek için ne gerekirse yapacağını işaret ediyor.
Brainard’ın risk idaresi ve karar alma tarzı, büyük ölçüde Powell’ın olduğu üzere, pratik ve data odaklı. Brainard’ın kamu hizmeti, finansal kriz ile gayret ile tanımlanıyor ve bu durum bir siyaset yapıcının esnek ve şartlardaki sert değişikliklere tepkisel olmasını gerektiriyor.
Mali takviyelerin vaktinden evvel çekilmemesi gerektiğini düşünüyor
Brainard, üst seviye ekonomik siyaset yapan olarak vazife yaptığı 11 yıllık (2010-2013 ortası Hazine Bakanlığı memleketler arası işlerden sorumlu müsteşar ve 2014 yılından bu yana Fed guvernörü) müddet boyunca, mali takviyelerin vaktinden evvel çekilmesi üzere siyaset kusurlarının Avrupa ekonomilerinde borç dinamiklerini nasıl istikrarsız hale getirebileceği konusunu birinci ağızdan söyleyenlerden biri oldu.
Brainard, 2013 yılında, Hazine Bakanlığı’nın en doruktaki memleketler arası finans diplomatı olarak, Fed’in nakdî sıkılaştırmaya ait bağlantısının gelişen piyasa ekonomilerine ne derece ziyan verdiğini gördü ve bu durum onu, mevcut sıkılaştırma konjonktüründe, öbür bir varlık alımlarının azaltılmasından kaynaklanan öfkeye (taper tantrum) karşı daha hassas olmaya yöneltebilir.
Brainard’ı enflasyonda harekete geçirecek datalar
Brainard ayrıyeten, 2015-2016 periyodunda olduğu üzere, Çin’den kaynaklanan milletlerarası risklerin, ABD iktisadı için, gecikmiş ve daha yavaş bir faiz artışı patikasına yol açan dezenflasyonist güçleri nasıl ortaya çıkardığı konusunda da epey deneyimli.
Brainard’ın bugünkü dünyada tepki işlevine anlık bir bakış için, enflasyon konusunda ona alarm zilleri çaldıracak üç tane datalara bağımlı ölçümü dikkate almak gerek: Birincisi, konut-hizmetler enflasyonunun beklenenden daha kayda bedel bir halde yükselmesi; ikincisi, besin fiyatlarının sürat yavaşlamaması ve Kovid öncesi trendlerine dönmemesi ve üçüncüsü, fiyat artışlarının enflasyona yansıması.
Dijital para fikrine yaklaşımı
Fed lideri kısa vadeli faizler için siyasetleri tek başına değiştirmeyebilir, fakat Brainard’ın Fed sistemi için araştırma gündemini denetim etmede kayda bedel bir tesiri var.
Brainard, Powell’ın isteksizliğinin bilakis, Fed’in iklim değişikliği tahlili ve dijital para hususlarında rolü olduğu konusunu istekli bir biçimde savunuyor. Brainard tarafından yönetilen bir Fed büyük ihtimalle bu iki alanda rolünü artıracak.
Brainard, devlet tarafından çıkarılan bir dijital paranın olmadığı bir ortamda özel kesim koinlerinin artmasının kesimli bir ödeme sistemine ve hane halkı ve işletmeler için finansal risklere neden olabileceği ihtarında bulunarak, Fed’in bir dijital para çıkarması lehinde görüş bildirdi.
Brainard, iklim değişikliği konusunda, merkez bankasının düşük karbon iktisadına geçişin tesirlerinin öncü tahlilinde bir rolünün olması gerektiğine inanıyor. Brainard, bu geçişin, epey büyük ekonomik sonuçlarla birlikte sistemsiz bir senaryo riski getirebileceğini ve bu tesirlerin kimilerinin, şayet yatırım inancının ansızın değişmesi durumunda, kısa vadede ortaya çıkabileceğini düşünüyor.
İklim değişikliğine bakışı
Brainard, iklim değişikliğinin ekonomiler üzerindeki potansiyel tesirlerine ait erken ihtarlarını, 2009 yılında, şimdi bu hususlar ekonomistler ortasında tanınan olmadan evvel, iklim değişikliği ve global yoksulluk hakkındaki bir kitabın editörlüğünü yaparken lisana getirdi.
Dört koltuk sorunu
Powell’ın tekrar atanmaması durumunda, FOMC’de gelecek yıl dört koltuk boşalabilir. Biden idaresi muhtemelen işgücü piyasası toparlanmasına ve Fed’in büyüme hedefine daha fazla tartı verecek adayları seçecek.
Görünüşte, bu durum FOMC’de güvercin bir eğilimin ortaya çıkmasına yol açacak. Lakin Bloomberg Economics, FOMC’nin yeni iştirakçilerin mevcut üyeler ortasında en güvercin olanların yerini alacağını ve bu nedenle oylar ortasındaki istikrarda somut bir değişiklik olmayacağını düşünüyor.
